2023年A股市场经历20%的剧烈震荡，某银行客户300万理财账户因全仓股票缩水至240万，而另一位采用周期配置策略的投资者同期仅回撤8%。这揭示了一个残酷真相：市场波动从不是风险本身，真正的风险在于资产配置的失效。
复苏期：播种希望的季节
当PMI重回荣枯线上方，聪明的资金已开始行动。此时沪深300指数市盈率往往低于历史均值15%，顺周期行业如工业机械龙头股业绩增速可达30%以上。建议将70%资金注入权益类资产，其中40%配置宽基指数ETF，30%布局金融、可选消费等周期敏感行业。
中短债基金是此时的最佳配角，选择久期2-3年的政金债基金，年化4%-5%的收益既能提供流动性缓冲，又可规避长债利率上行风险。保留10%现金用于网格交易，当指数回调5%时加仓1成，严格遵循"下跌买、上涨守"的纪律。
繁荣期：收获与防御的平衡
央行开始提高逆回购利率时，就是减仓的信号灯。某消费龙头在2021年繁荣期市盈率突破60倍，随后两年股价腰斩。此时应将股票仓位压缩至50%，重点转向医药ETF（波动率仅周期股一半）和公用事业股（股息率稳定在4%以上）。
大宗商品配置比例需提升至25%，WTI原油期货在通胀周期平均涨幅达35%。但切记通过商品ETF参与，避免杠杆风险。债券配置转向1年期AAA级企业债，短久期策略能让组合在加息环境中损失减少2/3。
衰退期：现金为王的智慧
当社融增速连续三个月低于10%，就该启动防御模式。2008年危机期间，持有现金的投资者次年抄底收益率超200%。建议将40%资产转为货币基金+T+0理财，30%配置国债逆回购（年化收益往往突增至5%+）。
权益资产只保留两类：股息率5%以上的煤炭股（抗衰退特性显著），以及食品饮料龙头（必需消费需求刚性）。黄金ETF配置不宜超10%，历史数据显示其在衰退初期常有10%-15%回调，更适合作为中长期避险工具。
萧条期：蛰伏与布局的艺术
制造业PMI连续6个月低于45时，市场已进入黄金坑区域。2018年末创业板指跌至1200点，随后三年上涨300%。此时保持30%现金等待右侧信号，其余资金用"金字塔加仓法"布局：先以3%仓位试水半导体ETF，每下跌10%追加2%仓位。
债券配置要"吃透"政策红利，10年期国债收益率突破3.2%时，可逐步建仓利率债基金。关注新能源车销量、光伏装机量等先行指标，当环比改善超20%时，就是切换复苏策略的明确信号。
动态配置：穿越周期的实战手册
建立"532"资产金字塔：50%稳健层（存款+保险+债券），30%平衡层（混合基金+REITs），20%进取层（股票+商品）。每季度末进行再平衡，若某类资产偏离目标配置5%即调整。
某客户300万组合实践显示：2020-2023年完整周期中，严格按四阶段调整的组合年化收益12.7%，最大回撤仅9.2%；而静态配置组合收益不足8%，回撤高达22%。这印证了格雷厄姆的真理：市场短期是投票器，长期才是称重机。
财富管理本质是认知变现，那些在繁荣期克制贪婪、在萧条期战胜恐惧的人，终将收获时间的玫瑰。现在不妨打开你的持仓清单，看看是否具备穿越周期的基因？
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